智通财经APP获悉，中金发布研报称，看守知乎-W(02390)收入预期。议论到公司用度为止水平，看守2026年经转变净利润1.36亿元不变。现时股价对应0.8/0.7倍P/S。看守跑赢行业评级及想法价16港元/6.1好意思元，均对应1.25倍2025年想法P/S，港/好意思股上行空间分歧为57%/52.5%。

中金主要不雅点如下：

1Q25事迹好于该行预期

公司1Q25收入7.30亿元，基本恰当该行预期7.19亿元;经转变净利润694万元，好于该行预期。该行觉得主要由于：本钱及用度为止好于预期，尤其是销售、处分用度。公司通知将开启新一期回购野心(至2026年6月25日到期)，最多可回购已刊行股份的10%。前一期野心于2025年6月到期。

各项业务健康化发展，或有望鄙人半年迎来拐点

营销处事迹务方面，公司表露已将低质营销实践糜掷量敛迹非常低水平，后续将探索AI运转的营销居品立异，升迁告白主恶果与品牌的确度。该行揣度2Q25将在这一基础上进行过渡，下半年或有望看到营销升级奏效，情切CCS迭代进展。付费会员方面，实践策略转向“杰作短实践+中长篇实践”。职业培训业务方面，公司表露将激动缔造“实践+社群+实施”的交融居品，升迁单用户价值;将有制约地参加AI与社区讨好场景。

用度管控较好，激动利润开释

公司1Q25时刻用度率同比下跌，其中，销售费率同降近6ppt，处分用度同降4ppt，研发用度同降1ppt。该行觉得，公司合座看守较为稳健的用度为止水平。瞻望2Q25，该行预期销售用度环比受高考季、暑期付费会员营销等开销略增，研发用度环比基本保握慎重。

AI政策围绕“的果然践×大众收罗×AI才调”，直答业务用户活跃握续渗入

知乎直答月度活跃用户已超千万，第一季度末较季度初月活增长跳动37%。公司在事迹会上表露在AI方面接下来将不时作念两件事：1)整合大众收罗;2)整合高质料实践，行将推出大众常识库，增多的果然践规模。

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