（原标题：好意思联储褐皮书开释软着陆信号体育游戏app平台，11月谋划降息25个基点）

21世纪经济报谈记者吴斌 上海报谈  通胀压力减轻，做事阛阓仍有韧性，好意思国经济或有望软着陆。

当地技术10月23日，好意思联储公布的褐皮书炫夸，自9月初以来，好意思国经济举止变化不大，企业招聘东谈主数有所增多。通胀水平赓续保握和缓，大部分地区的物价呈现“幽微或限度”的增长，多个地区提到工资增长放缓。

“总体来看，确切统统区域的经济举止变化均不大，只好两个区域分解了和缓增长。对于破费者开销的分解锋利各半，一些地区指出了破费者购买结构的变化，主如果转向价钱较低的替代品。尽管不笃定性上升，但受访者对恒久前程更为乐不雅。”好意思联储褐皮书描画了一幅软着陆画卷。

好意思国大选也需要密切体恤。中泰证券商议所策略团队首席分析师杨畅分析称，褐皮书炫夸，大选不笃定性对经济的扰动增多，部分企业和破费者对短期投资、开销或招聘开动呈现不雅望作风，或将导致部分经济举止短期被推迟，到大选以后再相机进行。

相通的扰动也体咫尺其他方面，从短期看，在好意思国前总统、共和党总统候选东谈主特朗普支柱率上升，好意思联储官员表态偏鹰，欧洲央行降息预期升温以及日本央行加息谋划推迟等身分影响下，好意思元指数握续上升，10年期好意思债利率也在10月23日升至近三个月新高，好意思股出现回调。

延缓降息法子已成定局

对于好意思联储而言，褐皮书开释的软着陆信号是个好音书。

杨畅分析称，褐皮书炫夸好意思国经济举止安稳。天然经济举止增长的区域减少了1个，但做事增长的区域数目有所增多，通胀赓续放缓。无数区域制造业举止仍鄙人降，降息改善银行业前程，破费偏安稳，房地产阛阓总体理会，飓风碎裂了东南部旅游业和交易举止。

好意思联储每年发布八次褐皮书分解，先容全好意思12个联储区域对于经济景况和前程的定性信息或“遗闻”，对好意思联储评估区域经济发展景况起到补充作用。杨畅示意，褐皮书的定性性质不错刻画经济中的动态趋势，这些趋势在现存的经济数据中可能不易清晰。

杨畅分析称，在做事方面，跨越一半的区域略有或限度增长，炫夸做事小幅改善，但对职工的需求有所缓解，招聘主要长入在替代而不是增长上，工资总体上赓续以限度至中等的速率高潮。

与此同期，通胀赓续放缓，鸡蛋和乳成品价钱高潮幅度更大，稳妥9月CPI数据炫夸的食物通胀反弹。保障和医疗保健成本高潮，多个区域参加价钱的高潮速率快于销售价钱，从而压缩公司利润率。

近期一系列数据意味着好意思联储11月减小降息力度已成定局，50个基点的猖狂降息短期难以再现。

杨畅示意，总体来看，近期非农、零卖销售等定量经济数据无数指向经济存在韧性，褐皮书提供的定性信息同步炫夸经济举止短期偏安稳，公共对恒久前程愈加乐不雅，经应急剧恶化风险较小，软着陆仍为概况率事件。

在好意思国经济尚存韧性、再通胀风险上升布景下，杨畅谋划好意思联储将在11月减小降息幅度至25个基点。从后续降息旅途来看，芝商所好意思联储不雅察器具炫夸，阛阓预期到来岁6月，好意思联储还将降息5次/125个基点，后续旅途除了依赖经济数据变化，总统大选与国会选举后果带来的策略变化亦然紧迫影响身分。

好意思国银行首席推广官Brian Moynihan示意，好意思联储在2022年擢升假贷成本方面步履迟缓，咫尺在降息方面必须要幸免过于激进。他谋划好意思国经济会“不着陆”：经济增长保握强盛，迫使好意思联储在招架通胀方面保握鹰派态度更长技术。

在好意思联储9月猖狂降息50个基点后，近期投资者依然裁减了对好意思联储快速降息的预期。芝商所好意思联储不雅察器具炫夸，好意思联储11月降息25个基点的概率约为90%，按兵不动的概率约为10%，同期年底前可能会有一次会议暂停降息。

需要扎眼的是，褐皮书屡次提到了11月好意思国选举的不笃定性，觉得选举是导致破费者和企业推迟投资、雇佣和采购决议的身分之一，咫尺好意思国副总统、民主党总统候选东谈主哈里斯和共和党总统候选东谈主特朗普的支柱率极端接近。

杨畅示意，这次褐皮书的一大性格，在于炫夸大选不笃定性对经济举止的短期影响增多，但企业对恒久愈加乐不雅，指向经济软着陆仍为基准情况，部分经济举止或将被推迟到大选以后。

具体来看，本期褐皮书全篇21次说起“不笃定性”（上一期为12次）、16次说起“大选”（上一期为6次），触及多个联储区域以及金融、房地产、制造业、IT业、破费等多个限制。举例，纽约联储提到“由于围绕总统选举的不笃定性增多，企业在招聘方面仍方寸已乱”，但预测改日，“企业握乐不雅作风”；克利夫兰联储提到，该区域制造业“一些坐褥商推迟了订单，由于与行将到来的总统选举关系的不笃定性”，诞生业“很多公司打算比及大选后再邻接诞生面容”。

在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，不同类别的总统及国会竞选情形下，大选对好意思国经济的影响有所不同。

具体来看，如果民主党全面胜仗，哈里斯的策略推广智力获得加强。延迟性策略方面，扩大福利开销、住房补贴、减少中等收入及低收入群体税收等策略得以实施；收缩性策略方面，加税目的历来推论难度较大，好意思国总统拜登任内推论的增多富东谈主税及企业税策略均未胜仗，2025年加税策略或难以落地。这种情形对2025年经济空洞影响较正面。

如果共和党全面胜仗，特朗普具有充分的资源和智力推论其目的，通过减税措施、缩小监管等措施实施延迟性策略，有助于迷惑全球成本流入，促进企业延迟和做事增长；但扩大关税等收缩性措施的推论阻力相通较少，负面影响或在恒久内慢慢体现。这种情形对2025年经济增长的空洞影响相对正面。

如果哈里斯在国会鉴识的情形下胜选，政府的财政延迟力度可能将受限，补贴及社保开销的扩大打算或受到遏制，紧迫策略的推论阻力增多；对富东谈主及企业的加税策略或受防止。这种情形对好意思国经济的影响可能中性偏负面。

如果特朗普在国会鉴识的情形下胜选，延迟性策略方面，大幅减税可能难以罢了，财政延迟幅度或受限；但撤销坐法外侨、擢升关税等收缩策略仍能通过行政号令实施，由于减税力度的削弱，这种情形对2025年经济的影响较为负面。

在备受体恤的通胀前程方面，赵伟示意，哈里斯与特朗普的策略均带有再通胀属性。哈里斯的策略目的带有通胀属性，抗通胀中枢在于地产限制体育游戏app平台，在占比最高的住房通胀方面，哈里斯接收了刺激需求的目的。铁心2024年一季度，好意思国购房首付款中位数仅为26700好意思元，哈里斯为初度购房者提供2.5万好意思元补贴的忽视可能将进一步推升需求。而特朗普擢升关税、撤销坐法外侨将可能使好意思国通胀存在抬升压力，上一轮贸易摩擦中，好意思国加征的关税确切十足转嫁给了好意思国的入口商和破费者。